全球大宗商品涨价潮,悄然入侵我们的日常生活

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2021年5月10日11:18:1514

尽管“涨”声一片,但消费品全面上涨、大幅推高生活成本的顾虑或许还没有必要。

图片来源:视觉中国   文 | 棱镜 李星野

2021年4月,在黑龙江齐齐哈尔的一处牧场,一头泌乳牛吃一样分量的青贮、豆粕、苜蓿草,每天餐费从60元涨到70元。折算到产品价格上,每公斤原奶比去年贵了0.25元~0.35元。

4月底,在北京,王亮和合伙人重新核算了产品报价,他们经营一家小广告设计公司,同时在河北拥有一家印刷厂。公司近期接了个蛋糕包装盒订单,但原料白卡纸的成本从6000元/吨上涨到了9200元/吨,因为结款周期较久,担心资金周转不灵,王亮打算提高向下游报价,以保证20%的利润。

也是在4月,有大型饮品企业采购负责人在账本上更新了一组数据:PET瓶子比去年贵了约2%,纸箱贵了约7%,好在浓缩果汁、香料、添加剂的价格变化还不大。

三件看似“风马牛不相及”的人和事,因为一个原因产生了交集:全球大宗商品涨价潮正悄然入侵日常生活。

大宗商品兼具金融和商品双重属性。2020年疫情伊始,全球大宗商品狠狠地跌了一跤,油价跳崖、铜价下跌;当年年底,情况发生反转,全球经济趋向复苏、货币政策宽松、美元流动性泛滥。过去十来年里,时常“失宠”的大宗商品需求回升,从石油到大豆、从铜到纸浆,价格均出现飞涨。而全球投资者也在寻求对冲通胀的工具,这让大宗商品价格进一步飙升。

2021年伊始,涨价效应的影响开始从工业领域蔓延到日常生活中。4月初,多家头部生活用纸企业宣布涨价;4月下旬,可口可乐和宝洁总部同时表态难以消化成本、即将涨价;5月,百威啤酒也宣布为应对通胀,已经在各个地区开始调价。

“五一”小长假期间,大宗商品延续“狂欢”,包括布伦特原油、COMEX白银等继续涨价,其中芝加哥商品交易所CBOT豆油价格领涨,不足一周时间涨幅达到6.51%。

尽管“涨”声一片,但消费品全面上涨、大幅推高生活成本的顾虑或许还没有必要,国家发改委表示,供需两端并未出现整体和趋势性变化,不具备长期涨价基础。

更大的影响来自于产业层面,头部公司凭借资金实力积蓄库存、以及期货金融等方式提前将成本锁定;对于他们来说,通过价格波动抢占小企业份额,提高行业集中度,反而成为了机会。

一、上游原料弥漫惜售情绪

对普通人来说,大宗商品涨价对生活最直接的影响,发生在餐桌上。

“这一轮饲料价格波动,应该是最近三四年里涨幅最大的一次。”4月底,一位知名乳企的原料业务高管对作者表示,最近半年里牧场的综合养殖成本上涨了10%~15%,其中饲料原料价格上涨显而易见:

玉米价格从2000元/吨上涨至3000元/吨左右;豆粕价格从3000元/吨涨至3500元/吨;进口苜蓿从390美元/吨涨至410美元/吨;本地青贮价格从450元/吨涨至500元/吨。

上述成本核算下来,一头泌乳牛每天的口粮成本从60元上涨至70元,仅餐费每天就上涨10元,每公斤原奶比去年贵了0.25~0.35元。

涨价的源头在万里之外,玉米与豆粕是养殖业主要饲料来源,依赖于进口。南美是国际市场上玉米和大豆的主要供应地,俄罗斯则是主要小麦出口国之一。

海关数据显示,中国2020年全年累计进口大豆10033万吨,这是首次超过1亿吨。国内市场每年的大豆消费量基本都在1亿吨以上,产需缺口达9000多万吨。

去年,国内玉米也出现短缺,用于饲料的谷物价格被推至历史高位。以现货玉米为例,2020年夏秋还稳定在稍高于2000元/吨,半年后(2021年3月4日),其价格已经猛增至3003.96元/吨;4月7日前后回落至2850元/吨,但4月26日后又回升至2900元/吨以上。

在这轮价格上涨之前,由于良好天气致使收成逐年变好,全球农作物价格已有多年都处于较低水平,供给侧销售意愿强烈。而随着多重原因导致的价格飙升,粮食国际贸易如今则弥漫在惜售情绪中。

2020年12月,阿根廷农业部宣布暂停玉米出口至2021年2月底,作为全球第三大玉米供应国,该国表示此举是为了保护自身的粮食供应和养殖业需求。消息宣布后,芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货顿时触及六年半以来高位。

1月11日,阿根廷取消了这项禁令,但设定了出口上限。此外,俄罗斯则从2021年2月起对小麦出口征税,来缓解其国内粮价上涨。

一边是供给方惜售,一边则是更多需求方敞开大门。

为稳定食品价格,韩国从4月23日起实行玉米进口“零关税”措施,政策将实施到2021年年底,预计将进口128万吨玉米。

在国内,供应紧缺情况下,执行替代方案被提上日程。4月21日,农业农村部畜牧兽医局发布了一份“饲料玉米豆粕减量替代技术方案”,提倡小麦、大米、木薯、米糠、大麦和高粱都可以作为玉米的替代品,豆粕替代原料则包括菜籽饼粕、棉籽饼粕、花生饼粕等。

除了上述与普通家庭餐桌有关的商品,工业领域上游大宗商品的涨价则来得更早,更加“野蛮”。

从国际市场综合状况来看,CRB现货综合指数一年来累计上涨了50%:2020年4月22日时这一指数为350,一年后猛增至522.55。该指数是依据22种经济敏感型商品的价格编制而成。

而从分产品来看,以2021年4月23日数据为例,上海螺纹钢现货价(HRB400 12mm)为5400元/吨,比去年同期上涨50%;铜主力合约结算价同比上涨66.2%至69330元/吨;化工原料PTA主力合约结算价同比上涨42.7%至4530元/吨;普氏铁矿石指数同比上涨124.6%。

这些材料广泛应用于建筑、电器、包装、交通、纺织等产业中。

二、中游小厂难于价格传导

一片涨价声中,处于产业链中游的中小企业,正在承受压力。

以纸品行业为例。根据贝瑞研究资深分析师谢玉璘向作者提供的数据,中国是世界纸浆最大进口国,高质量的木浆主要依靠进口,木浆进口依赖度超过60%。2019年,国内木浆生产量占全球的17.59%,但是消费量占全球的37%,这之间的差额靠进口补齐。

作为重要大宗商品之一,纸浆价格自2020年四季度起一路高歌猛进,纸制品价格也因此飞涨。例如白卡纸,2021年3月底250g~400g的平张白卡纸价格,较年初上涨36.95%,比去年同期上涨了62.34%。

设计公司老板王亮起初认为,白卡纸9200元/吨的价格已是天价,但实际上,涨价却仍在持续。4月21日,白卡纸的市场出货价达到10000元~10500元/吨。面对史无前例的五位数价格,下游用纸企业普遍在观望。

“9000多元已经是我们做印刷这些年见过的最高价了,2014年至2015年时最高到过8000多元,但很快降了下去,去年都是在6400元到6500元左右。我们的利润更薄了,之前的利润率就到不了20%,现在只敢赚10%。” 王亮对作者表示,其公司最赚钱的产品是礼盒包装,报价在数元至三四十元不等,近期原料价格上涨,让他在报价时很为难,想覆盖原料成本涨幅,又怕客户不接受。

纸制品价格为何在短时间内暴涨?谢玉璘对作者分析道,从去年情况看,出于防通胀的目的,全球资源类大宗商品都在不同程度上获得资金认可,而纸浆处于低位已经有两年时间,相较于其他商品的上涨显然属于“后知后觉”,到去年12月时还具备低估值的优势,这是暴涨的基础。

相较于敢向下游传导涨价、原料库存又高的大厂,每次行业周期波动,小厂受到的冲击更为剧烈,同时,也成为了行业集中度提升的窗口期。

5月6日,经济学家任泽平就撰文表达了对中小企业困境的担忧:“原材料价格上涨对中下游企业利润冲击已经开始显现,对于尚未完全恢复的小型民营企业更是雪上加霜。”

任泽平依据市场调研数据指出,空调行业所用的原材料包含硅钢、铜、铝等涨价商品,导致生产成本上涨10%,基本挤压了全部利润;玻璃、铝材加工等行业也面临价格大幅波动问题,导致订单下降、经营困难。他表示,“最近中小企业普遍反映订单减少、成本挤压利润等现象,值得重视。”

三、下游必需品涨价不再遮掩

对于许多“To C”的生活用品企业来说,“涨不涨价”成为他们在2021年财报季里被拷问最多的问题。

4月29日上午,伊利举行业绩电话会,董事长潘刚被问及最多的问题就是价格。潘刚承认,从2020年到2021年一季度,原奶价格持续上涨且供不应求的问题,给企业带来了较大的竞争压力。

对于是否会提高产品价格,伊利管理层态度谨慎:“价格涨不涨的问题比较复杂,(涨价)影响大,我们持谨慎态度;要综合考虑各类因素,除了成本,还要看竞争情况。伊利希望优化产品结构,提高高价值产品比例;同时谨慎促销、控制销售成本,在内部消化成本带来的压力。”

根据伊利管理层介绍,2020年公司原奶收购价上涨了4~5个百分点;管理层预测,2021年原奶价格会继续保持“高个位数”增长,2022年原奶供需情况则会好转。

和伊利含糊的态度不同,百威、宝洁、可口可乐的“涨意已决”。5月6日,百威亚太执行董事、CEO杨克(Jan Craps)在电话会议中表示,各个地区的产品从4月起已因应对通胀水平而加价,中国市场从去年开始已出现增长动力,今年增长在加快。

更早之前,4月21日,宝洁副主席、COO Jon Moeller在投资者会议上表示,与之前年份相比,当下的原料价格上涨是他经历的幅度最大的一轮。宝洁宣布,将在今年9月提高其美国市场的婴幼儿产品、成人纸尿裤和女性护理用品价格,涨幅为5%~9%,涨价的理由是树脂和纸浆等原材料成本上升,以及运输费用增加。今年2月以来,聚乙烯、聚丙烯和其他化工产品的价格已被推升至多年以来的最高水平。

宝洁CFO Andre Schulten还表示,公司在评估不同地区市场的原材料价格和外汇因素,以确定是否需要采取更多调价措施。

与宝洁宣布涨价同一天,在可口可乐财报电话会上,其高管也表态有意涨价:“目前大宗商品价格上涨情况仍在继续,我们正密切关注供应链的上行压力,如高果糖浆、PET材料、金属和其他包装材料。在目前的情况下,我们将继续推行收入增长管理计划。通过设计合理的多元价格包装组合,我们为消费者提供不同价格范围的产品选择。”

可口可乐上一次涨价是在2018年,当时美国执行了一项针对金属铝加征10%关税的政策,导致可乐罐成本上涨。在最新一期财报中,百事可乐管理层在列举未来潜在的市场风险时,第一位提到的也是大宗商品价格上涨,其余风险因素则是汇率、货币限制和利率因素。

大宗商品涨价推高成本,企业或是陷入利润压缩、或是蠢蠢欲动传导价格,但是,普通消费者担心生活成本全面大幅上涨或许还为时过早,商品价格波动背后仍然有着更为复杂的博弈。

四、价格下的洗牌与博弈

截止5月初,可口可乐在中国市场尚无涨价举动;饲料价格上涨、养殖成本升高,但从今年1月底开始,由于近期出栏生猪量增加,猪肉价格已经连续12周下跌;前述向作者展示采购成本的企业则明确表示,公司产品不会涨价,因为毕竟市场份额得之不易。

4月19日,国家发改委新闻发言人孟玮回应,大宗商品价格上涨是全球经济逐渐复苏、供需关系短期调整、流动性宽裕以及投资炒作等多种因素交织作用的结果,具有修复性和阶段性特征。

发改委判断,大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化,因此价格不具备长期上涨的基础。

从产业层面来看,原料涨价则有着硬币的另一面,对于有实力的企业来说,价格波动带来的甚至是扩充市场的难得机遇。

今年4月起,国内生活用纸企业恒安、维达等宣布涨价,涨幅在10%左右。商品涨价幅度不及原料涨价幅度,却不意味着企业会亏损,相反,对头部公司来说,带来的是行业洗牌和集中度提升。

以洁柔为例,2020年木浆价格处于历史低位、同时人民币升值,双重利好条件下,洁柔曾大幅度增加原料库存,2020年第三季度纸浆库存货值已达13亿元,相较于2019年底增长2.5倍。

“木浆占生活用纸成本的40%~60%,2020年12月以来价格快速上涨,小厂不堪重负,到4月开工率大幅下降,但大厂有专业的采购团队来统筹、动态调整。”谢玉璘告诉作者,多年来原料纸浆价格都在4000元~8000元区间内震荡,大企业采购系统成熟,纸浆低价时就多采购,以此来平衡涨价时的成本。

“(原料价格波动)对于生产型企业来讲是常态。前两年原料成本低,大企业也赚了钱,现在毛利控制得好,就是少赚一点;但小厂如果运营管理能力差,就被踢出去了。我认为每一次大宗商品巨大波动的时候,都是大厂做大市场份额的时候。” 谢玉璘表示。

中顺洁柔(002511.SZ)在2020年财报中表示,2020年末,纸浆价格开始有所回升,公司采购团队凭借对纸浆行情的专业预判能力及充足的资金实力,通过提前储存原材料的策略,有效平滑未来原材料价格上涨带来的成本压力,为公司控制成产成本,抢占市场份额以及扩大销售规模打下坚实基础。

受原材料成本价格影响较大的空调行业,也在上演同样剧情。

根据华安证券研报2020年12月空调产业数据:12月当月空调出口销量549万台,同比增长30%,外销已连续7个月实现正增长。大宗价格、汇率等因素推动经销商提前锁价备货。

美的集团在2021年一季报中提到,为规避原材料价格大幅波动给公司大宗原料采购带来的成本风险,公司开展了部分铜材的期货操作业务,降低现货市场价格波动给公司经营带来的不确定性风险;同时公司利用银行金融工具,开展了部分外汇资金业务,以规避汇率和利率波动风险,实现外汇资产的保值增值,减少外汇负债及进行成本锁定。

华安证券分析师认为,龙头企业具有更优秀的后端组织架构及供应链,能够更好地应对疫情、材料涨价等挑战。从内销渠道看,2020年全年前三强(美的、格力、海尔)市场占有率同比提升6.1个百分点,集中度明显提升;外销渠道同样,三家份额同比提升了3.4个百分点。

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